博时基金丛林：创新改革与流动性支撑牛市

上证指数站上近七年新高，资本市场为之振奋。3600点之时市场根基在哪？未来市场是延续普涨格局，还是出现分化？今年市场机遇风险又在何方？近日，博时裕隆混合基金经理丛林向《每日经济新闻》记者畅谈了自己对近期市场的观点和投资策略。

三大利好支撑上涨

上证综指和创业板指双双创出新高，市场成交总额连续两日超过万亿元，A股市场牛市氛围浓厚。

大盘调整两个月之后，近期一路上行，在丛林看来，经济结构转型周期中的创新与改革是A股市场持续走强的根本原因，而增量资金持续流入则加快了市场的上涨节奏，尤其在成长与创新板块中，表现尤为突出。

数据显示，3月9日~13日，沪深两市新增股票开户数达到72.15万户，环比增长8.9%。这一数据创下今年以来的新高。新基金募集规模也水涨船高，最新数据显示，今年以来，新基金募集规模逼近千亿。

此外，丛林表示，相当一部分的资金从房地产、小贷等行业逐步退出，以此为代表的其他投资渠道萎缩，股票市场的投资吸引力与赚钱效应相对提升，也不断吸引新资金涌入。

所以在创新、改革与流动性充裕的三大利好支撑之下，A股市场未来依旧存在很大空间，下行调整空间有限，市场整体风险不大。

不过，创业板高歌猛进，投资者对其估值担忧再起。在丛林看来，创业板与成长股不能完全画等号，市场总有一部分人会简单地说创业板整体估值已达80倍，泡沫极其严重。丛林认为，这种简单粗暴的市盈率算法是不严谨的，不具有参考意义，另外80倍PE泡沫严重，50倍PE难道就合理了？这是一家之言。股市在一定阶段存在泡沫是各种因素叠加的结果，也是一种合理的存在，作为优秀的投资管理人，应该仔细分析背后的逻辑，小心验证，并充分享受并抓住这个阶段，为持有人创造最大的收益。

“目前市场不具备普涨基础，经济处于结构调整和转型期，从产业发展的角度来看，机会主要存在于创新产业，资本市场最后一定会出现分化，所以投资者今年最重要是找对方向，代表创新的产业和个股即使有调整，最终还是会不断创出新高。”丛林判断。

此外，丛林认为注册制推出对成长股的影响或许不会有大家想象的那么可怕。“年初以来，新三板挂牌的200多只个股中已经有30%股价翻倍，新三板的挂牌门槛极低，供给会迅速扩大，按照逻辑，新三板交投和估值都应该很低，但事实恰恰相反，这是一个最为鼓励创新的时代。”丛林以已经试水注册制的新三板市场比喻称。

看好四大板块

今年丛林持续看好互联网金融、互联网医疗、网络信息安全与军工院所改制四个方向。

改革与创新是今年市场两大主题，不过，丛林透露，站在资本市场的角度来看，“改革是在原有基础上缝缝补补，难以改变产业发展的方向和趋势，这是经济发展和转型的必然规律，不可逆转。上市公司很多国企都涉及改革预期，但是方向和力度很难预估，有人认为成长股和小股票是题材和概念，在未来一段时间回头再看，或许国企改革才是吧。”

“围绕着互联网的创新是今年最重要的投资主题。”丛林表示，今年上市公司动作频频，医药、零售等传统企业纷纷触网，互联网对经济结构改造的基础已经具备，今年计算机软件、互联网金融等个股表现强势，这可能会是全年以及未来的一大方向。只要研究透了为什么传统产业的变革全部跟互联网相关，我们就不会盲目地拒绝相关的投资机会。丛林称，做投资应该要把握这个机会，第一是买纯互联网的公司，第二就是买传统企业和互联网融合的标的。

在上述大逻辑之下，丛林看好以下细分行业：互联网金融、互联网医疗、网络信息安全以及军工科研院所改制为代表的相关标的。“军工资产证券化率很低，一些上市公司体外集团利润几十倍于上市公司，而且今年政策利好也比较确定，去年底已经下发关于科研院所分类的文件，预期今年在军工科研院所改制方面会有所突破，相关的标的应该非常重视。”

在此时点之下，丛林称，若是新基金发行，将会控制建仓速度，平摊建仓成本，板块上主要是围绕上面提到的四个细分行业，会超配军工。“我个人认为军工类个股二季度预期会有所表现。”