更新时间：2015-07-08 18:03:56来源：巨灵信息
报告摘要:
市场表现:分级B整体下跌5.79%,分级A整体下跌1.11%。
今日上证指数收于3912.77点,下跌3.48%,沪深300下跌3.41%,创业板指下跌3.99%,10年期国债期货下跌0.07%。分级B下跌5.79%,分级A下跌1.11%,分级基金主要跟踪指数除银行和恒生指数外全数下跌:资源、军工、白酒领跌;证券、创业板跌幅相对靠后。
分级A:受配对转换打压,隐含收益率升至6.64%。
主要受累配对转换打压,分级A下跌1.11%,整体高溢价的分级A领跌。
目前永续型分级A整体隐含收益率上升至6.64%,仍然具备较高的配置价值,从目前时点看,降息利空出尽,已反映在前几日的价格下跌中,供给压力也在逐步缓解,近期新发分级数量和规模明显下降,不少分级开始延长募集期。分级A目前走势的不确定性主要来自市场反弹预期,即配对转换压力和下折预期的不确定性。在当前时点上,仍然有部分分级A具备较高的投资价值,我们从三个共同点和三个异同点推荐具体品种,三个共同点指:隐含收益率较高,整体溢价率较低、流动性较好,三个异同点:1、绝对隐含收益率较高且下折预期较弱的:证保A级(150225)、证券股A(150301)、NCF环保A(150190)、银行A份(150291)、H股A(150175)(无下折机制)、中航军A(150221);2、指数波动较低,较难形成整体溢价,适合资金配置的:医疗A(150261)、健康A(150291)、医药A(150130);3、折价率较高,下折期权价值高的:证券A(150171)、酒A(150229)、证保A(150177)、上证50A(502049)。
分级B:真实杠杆低于理论杠杆,溢价率维持高位。
大盘再度跳水,分级B损失惨重,大批分级B跌停,但60%分级B真实下跌杠杆低于理论杠杆,新能源、并购重组、高铁、地产、环保、资源分级B领跌;医药、国企改革分级B相对抗跌。策略上,市场震荡加剧,政策底渐渐清晰,但大幅反弹可能性不大,行业板块难以形成持续性行情,导致分级B溢价率大幅波动,故当前投资策略上:1、相对看好安全边际较高、估值较低的大金融和消费板块分级B,优选品种为:银行B(150228)、银行股B(150300)、证券B(150172)、酒B(150230)、白酒B(150270)、食品B(150199)、医药B(150131);2、把握主题投资机会,看好国企改革主题,相关品种有:国企改B(150210)和改革B(150296)。同时,国企改革主题母基金分散投资、成分股相关性较低,适宜长线投资,更建议以净值成本持国企改革母基金或对等A、B份额;3、关注成长风格分级是反弹是否持续,最佳品种为创业板B(150153);4、想博取指数短期反弹机会的投资者可关注上证50B(502050)。
整体折溢价:20只分级估算整体溢价在5%以上。
折算事件提示:鹏华高铁已大概率触发下折。
分级产品动态:今日无分级上市交易。
风险提示:市场系统性风险以及流动性不及预期。民生证券股份有限公司
