天弘基金刘冬:FOF配置与容易宝指数基金

更新时间:2017-01-09 09:01:29来源:中国基金报

FOF是资产配置的重要工具,属于长跑选手,在控制风险敞口的情况下,通过资产的再平衡实现长期目标收益。以资产配置方式进行的FOF投资,决定其盈利或亏损的因素主要来自三个方面:一是大类资产的选择;二是细分资产的优化;三是具体基金的筛选;其中,前两者决定了盈利或亏损的绝大部分。

在中国二级市场做资产配置比较尴尬的是,大类资产的种类非常少,对分散投资进行风险敞口管理的难度较大。国内主要的三块大类资产就是股票、债券、货币,再辅以商品(黄金、油气)期货或ETF等小众资产。

实际上,国内的二级市场并不缺乏细分资产,股票资产里就有很多行业,每个行业的周期属性、盈利模式都不太一样,决定了这些行业的风险-收益特征存在差异,为资产配置提供了不错的基础资产类别;同样地,债券资产中也分利率债、信用债、可转债、短债、长债等,其风险-收益特征也有一定的差异,都是不错的基础资产类别。

首先,在国内以资产配置的方式进行FOF投资,除了把握一定的大方向以外,还需要对细分资产有深入研究,对每一个细分资产的风险-收益特征要有明确的刻画,才能在FOF管理上游刃有余。天弘基金的容易宝系列指数基金,便是很好的细分资产类别的集合,基金数量有19只之多,且分布于宽基(大、中、小盘)与行业(消费、周期、成长、金融、等),细分资产种类相当丰富,这个资产类别集合的风险-收益特征差异化比较明显,具备分散投资组合风险的可能,是很不错的资产配置(FOF投资)的基础资产池。

其次,以资产配置方式进行FOF投资,其思路必然是自上而下,大F决定了整个组合的成败,小F选择被动管理的指数基金肯定优于选择主动管理的基金,大F与小F均为主动管理,反而增加了FOF组合的不确定性因素,比如,大F基金经理成功的概率为80%,小F基金经理成功的概率也为80%,两者结合,总体的成功概率应低于80%。资产配置方式的FOF投资选择资产类别众多的被动式指数基金做小F是最佳的抉择。

第三,对于公募性质的FOF基金,其投资标的的范围要比专户FOF要更加精细,比如,分级基金并不在公募FOF的投资标的范围之内。天弘的容易宝系列指数基金均为纯粹的被动式指数基金,且不少行业指数基金在目前市场上还是独一份的投资标的。在公募FOF基金真正落地运行后,容易宝系列指数基金应可成为很好的投资标的;同时,天弘的容易宝系统指数基金费率也相当便宜。

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