基金经理:部分白马股真实估值已接近顶点 须提防下行风险

更新时间:2017-04-26 09:03:07来源:中国证券报

“白马股”的炙手可热,在不断强化现有市场风格的同时,也引起了机构投资者之间的激辩。在部分机构投资者热衷于抱团“白马股”时,另一些机构投资者则开始质疑部分“白马股”的估值泡沫——在他们眼里,“白马股”上涨至今,已有脱离正常价值投资轨道的可能,资金的过度追捧有可能导致一次以“价值”名义炒作的新泡沫。

上海某基金经理认为,尽管从绝对估值来看,以消费股为主的“白马股”们尚没有超越其历史巅峰时期,但如果仔细测算这些稳定增长的消费类“白马股”所蕴含的盈利能力,其真实估值其实已经接近顶点。该基金经理表示,以贵州茅台为例,该股目前的动态市盈率已经达到31倍,作为一个市值高达五千亿的大蓝筹股,要想维持当前估值水平,意味着其未来几年仍需保持30%左右的复合增长速度,这种要求显然存在着一定的压力。他透露,在这些“白马股”攀升到高位时,已经有不少基金经理开始逐步减仓,以提防这类个股突然下行的风险。

而一位私募总经理则向记者坦言,目前“白马股”的高歌猛进,一方面是监管意图的体现,另一方面则是弱市背景下公募基金等机构被迫“抱团取暖”的结果。该人士指出,价值投资的核心,其实有两层含义:一层是价值被严重低估,在市场存在自我纠错功能的背景下,会带来价值修复的投资机会;另一层,则是上市公司本身具有不断创造新价值的能力,投资者分享的是上市公司不断提升价值的成果。

“但市场走到目前位置,以价值投资名义狂欢的‘白马股’还有多大空间,已经很难判断。毕竟,如果市场资金纷纷涌向这个板块,用传统的价值投资理论来解释‘白马股’接下来的走势,是行不通的,资金推动型将会成为其主要特征。”该总经理向

不过,对于“白马股”的前景,有质疑者,也有簇拥者。融通新消费基金经理关山此前就表示,在消费升级背景下,随着行业集中度不断提高,龙头企业市场占有率或将不断提高,估值仍有溢价的可能。关山认为,虽然消费板块目前已积累了一定的涨幅,但需要更多地结合基本面和估值来看,如最近公布一季报的家电公司海信科龙,公司业绩同比增速超过75%,超出市场预期,股价则迭创新高。

“从去年开始,消费股的行情就得到了印证,市场喜欢的就是确定性。消费品公司各有各的特质,但今年更多体现出各个细分子板块的系统性机会。”关山说。

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