公募参与定增热情褪去，较去年同期下滑超50%，公募看好三大领域

在如今的市场环境下，定增投资正成为公募机构重要的建仓方式。近期，信达澳银基金冯明远、嘉实基金归凯、泓德基金王克玉、招商基金侯昊等知名基金经理旗下产品，纷纷公告参与定增投资。业内人士表示，参与定增往往能够获取一定的折价，可以降低持仓成本

相较之下，由于开年以来市场大幅波动，公募基金定增投资也受到了重挫。今年以来，公募基金参与定增的金额呈下滑趋势，较去年同期已减少一半以上。

上述人士表示，公募参与定增金额较去年下滑是由于今年开年以来市场波动明显的连锁反应。机构方面，今年的新发基金难做，中长期的信心不足。上市公司方面，受整体经济影响，上市公司经营的不确定性也降低了其定向增发的热情。

公募定增成本总额破百亿

较去年同期下滑超一半

2020年和2021年是公募基金参与上市公司定增的大年，但进入2022年后，随着A股市场的大幅震荡波动，机构在2022年参与上市公司定向增发的热情已有所减退，公募基金再参与定增的金额上较去年同期也呈现大幅下滑的现象。

Wind数据显示，截止至3月24日，今年累计有21家基金公司参与定增投资，公募基金参与上市公司定向增发成本总额为101.41亿元，去年同期为291.50亿元，参与资金不足去年的一半。

从基金公司来看，Wind数据显示，易方达基金参与上市公司定增成本总额为17.45亿元，据第一位，南方基金紧随其后，参与定增成本总额达10.43亿元。富国、财通、泓德、嘉实等数家基金公司参与定增成本总额都达到了5亿以上。

市场人士向作者表示，公募基金参与定增是对企业行业逻辑、标的质地和中长期竞争力的认可，并愿意长期持有。如果长期看好某家公司，以定增的方式继续买入，具有折扣优势可以降低持仓成本，是一个不错的投资策略。而谈及今年公募定增投资低于去年水平的情况，沪上一名公募基金经理表示，造成该现象大致有两个方面的因素。从上市公司角度分析，一般来说发行人会选择股价较为平稳且有利于融资环境时发行，相对于2022年开年后的震荡行情，一些本想定增的公司则会持观望的态度，暂缓发行。而从机构方面，定增投资有一定的限售期，无法短期博弈。再者，若遇上市场大幅度波动，定增的“折扣”也会因此“打折”。

不过，据Wind数据显示，去年市场竞价发行规模为6300亿元左右，目前市场已出预案、待发项目规模约5000亿。因此财通基金相关人士预计，上半年竞价项目仍将保持高频发行节奏。

上海申银万国证券表示，受二级市场走弱因素影响，权益类市场整体表现低迷，定增发行降温明显，再者，竞价折扣空间下滑压缩预期收益、审核节奏放缓，公募基金的参与程度较2021年同期下滑。

公募定增偏好消费、

高新技术、医药等企业

在定增项目筛选上，今年以来，基金公司参与较多的定增项目为消费、高新技术、医药类企业。

例如，在消费领域，3月以来，招商基金所管理的多只基金参加了【安井食品(603345)、股吧】(603345)非公开发行股票的认购。除了招商基金，参与安井食品定向增发的基金公司还包括泓德基金、中欧基金等多家公募。

在高新技术领域，诺安成长(320007)参与【沪硅产业(688126)、股吧】定增成本总额高达3.17亿元，据公募定增金额榜榜首。此外，南方基金也对该上市公司青睐有加，多次参与其定增。

公募定增也偏好医药领域，今年年初，老百姓(603883)非公开发行3992.78万股，华夏基金、易方达基金、国泰基金也纷纷参与认购。开立医疗(300633)、【维力医疗(603309)、股吧】(603309)等生物医药类公司也被多只基金抱团持有。

对此现象，上述沪上基金经理表示，这些行业大多是符合国家政策支持，产业逻辑良好，符合未来市场的发展走向，作为流动性要求不那么强的权益资产而言，此类上市公司的就会成为公募基金青睐的行业，同时，这类公司基本面相对较好，按中长线成长逻辑而言，能给予更多信心。

后市定增市场或回暖

各机构仍看好公募定增

虽今年公募参与定增相较于去年降温不少，但多位基金业内人士表示，今年开年定增规模回落，主要是受到市场震荡影响。后市市场逐渐平稳后则会恢复常态，预计下半年定增市场或回暖。同时，在今年成长风格不占优势的市场环境中，定增投资也将更加考验投资管理人的投研实力。

财通基金相关人士表示，在当前市场环境下，安全大于收益，以组合投资、多资产类别的方式参与定增市场更加重要，因为定增个股投资破发概率或高于以往，定增个股投资的择时亦比以往更为重要，在组合投资方面，“固收+定增”策略逐渐成为主流机构构建“固收+”策略的新趋势。

沪上一家中型基金公司认为，上半年受制于市场环境，定增表现较往年更弱；下半年，市场情绪有望回暖。当前参与定增，需要严格精选中长期成长路径明朗、业绩可以持续兑现的公司。同时，在公司治理、商业模式、产品和服务、技术壁垒等方面的筛选要求也要更加严格。

中信建投研报认为，A股大幅震荡，权益类基金回调，由于定增投资具有折价优势、锁定期收益和公司募资后外生增长等收益来源，纷纷受到当下公募基金的青睐。一方面，通过定增投资可以优化组合结构，另一方面，用定增标的替换持仓股增厚投资收益，均有效的为投资组合提供了安全边际。

另一市场人士向作者表示，去年北交所成立，北交所部分上市公司再融资需求迫切，今年或成北交所再融资大年。从最早的精选层设立算起，32家北交所公司距离首次公开发行已过去一年半，很多公司在进精选层时公开发行融资金额并不多，因发展的需要迫切需求再融资，这种需求的集中爆发决定了今年或将是北交所再融资的大年。

华南一家大型基金公司投研人士持相同态度，他表示，从供给端来看，在上市公司在再融资新规出台后，融资门槛降低，发行人通过定增融资的规模和比例不断增长。在需求端，A股市场震荡波动下，公募基金参与定增项目，可以享受折价发行提供的安全垫，也一定程度上提升了资金盈利的确定性。